BoJ: Normalisasi Tak Mungkin Berisiko Apresiasi Yen – Nomura

Menurut laporan media, BoJ sedang mempertimbangkan menurunkan perkiraan inflasi untuk TA18 dan TA19 pada pertemuan kebijakan moneter Juli dalam menanggapi pertumbuhan upah yang lemah dan inflasi, catat tim peneliti di Nomura.

Kutipan Utama

"Jika itu terjadi, ini akan menjadi revisi kedua ke bawah dari perkiraan untuk TA18, menyusul sebelumnya pada bulan April."

"Berdasarkan komentar yang dibuat hingga saat ini oleh anggota Dewan Kebijakan, kami berpikir bahwa BoJ mungkin melihat ekspansi sementara dalam penawaran tenaga kerja dan peningkatan produktivitas yang terjadi selama tahap awal pemulihan panjang setelah resesi yang mendalam, dipandang oleh para ekonom sebagai "pembalikan histeresis", sebagai faktor utama di balik lemahnya pertumbuhan upah dan inflasi baru-baru ini. Jika memang demikian, BoJ akan mempertahankan pandangannya bahwa inflasi yang mendasari tidak kehilangan momentum.”

“Namun, pada saat yang sama memberikan lebih banyak pertimbangan terhadap efek sekunder dari kebijakan moneter saat ini, dan sementara BoJ cenderung menurunkan perkiraan inflasi, juga menjadi semakin sadar akan kebutuhan untuk menormalkan kebijakan moneter di beberapa titik. Jika BoJ menormalkan kebijakan moneternya, kami pikir mungkin akan melakukan hal ini dengan menurunkan kurva imbal hasil atau mencoba untuk menggeser kurva imbal hasil ke atas.”

"Jika pelaku pasar berpikir bahwa BoJ telah menjadi lebih hawkish, Yen mungkin akan terapresiasi lagi, seperti yang terjadi pada awal 2018. Jika Yen menguat, inflasi IHK inti, yang saat ini di bawah 1%, mungkin akan berada di bawah tekanan yang lebih besar, sementara eksportir akan menemukan marjin mereka semakin tertekan, dan pemulihan ekonomi bisa melambat. Untuk alasan ini, kami berpikir bahwa BoJ akan merasa sulit untuk menyarankan normalisasi kebijakan moneter dan tidak mungkin untuk bergerak menuju normalisasi pada pertemuan kebijakan Juli.”