AS: Pengunduran Diri Cohn Berikan Konfirmasi Bahwa Tren USD Yang Lemah Tetap Bertahan - ING

Pengunduran diri penasihat ekonomi Kepala Gedung Putih Gary Cohn mungkin merupakan konfirmasi pasar global bahwa agenda kebijakan proteksionisme AS lebih dari sekedar sebuah pertunjukan politik, kata Viraj Patel, Analis riset ING.

Kutipan Utama

"Sementara alasan kepergian Cohn tetap spekulatif - orang dapat membayangkan bahwa pada tahap ini banyak kaitannya dengan perbedaan ideologi ekonomi daripada yang lainnya. Memang, sejak diterimanya tagihan pajak GOP, ada pergeseran kekuatan yang jelas di antara penasihat Presiden yang paling dekat - dengan kaum nasionalis yang biasanya dipuji (Wilbur Ross, Peter Navarro) melihat 'airtime' yang lebih besar relatif terhadap globalis (seperti Gary Cohn) ."

"Kita hanya perlu melihat agenda kebijakan ekonomi Gedung Putih yang kacau untuk memahami mengapa pembagian ideologis semacam itu muncul. Di satu sisi, pemerintah baru saja melewati pemotongan pajak yang didanai defisit sebesar 1,5 trilyun - yang didasarkan pada identitas ekonomi sederhana (dan asumsi bahwa penghematan sektor swasta tetap tidak berubah), akan melihat pelebaran defisit neraca berjalan AS. Namun, dengan fokus kebijakan sekarang beralih ke penanganan sebagian yang akan menjadi defisit perdagangan yang ditimbulkan sendiri - dengan menggunakan langkah-langkah tarif anti-pertumbuhan - tidak mengherankan jika investor global mengalami kesulitan dalam mengkuadratkan tujuan ekonomi dari administrasi Trump. Seperti yang ditunjukkan oleh kerangka 'Trump Trilemma' kami, kurangnya kohesi kebijakan ekonomi AS ini yang memicu hilangnya kepercayaan pada lintasan ekonomi AS yang telah lama berjalan - yang merupakan pelemahan dolar AS."

"Mantan Menteri Keuangan AS Larry Summers membuat poin yang sama. Yang lebih jelas lagi adalah bahwa ketika pasar global sebelumnya telah mengungkapkan kerugian kepercayaan serupa pada institusi kebijakan AS - telah terjadi pergeseran rezim kebijakan besar (dan karakter besar) untuk memulihkan kepercayaan semacam itu (misalnya kebijakan Fed Volcker pada tahun 1980an, Kebijakan 'dolar kuat' Rubin di tahun 1990an). Kami masih menonton mode ini, namun pelajaran sejarah ini seharusnya menjadi tanda peringatan bagi pasar global (dan mereka yang ingin melawan cerita dolar AS yang lemah)."

"Untuk hari ini, ada baiknya melihat data ketenagakerjaan ADP menjelang laporan pekerjaan AS hari Jumat. Namun, dalam konteks narasi pasar saat ini, kami menduga ada konfirmasi bahwa defisit perdagangan AS melebar pada bulan Januari mungkin lebih penting (data kedua dijadwalkan pada 13:30 GMT)."

"Intinya: Carilah dolar AS untuk melanjutkan perdagangan yang melemah, dengan pengunduran diri Cohn hanya memberikan konfirmasi bahwa mata uang harus akan diperdagangkan dengan premi risiko karena kebijakan AS yang lebih besar dan ketidakpastian politik."